مشهد الشركات الناشئة في أوروبا يبدو أنه عاد — لكن الأرقام تشير إلى أن التعافي ما يزال غير مكتمل، وأن جمع التمويل هو عنق الزجاجة الحقيقي

# زخم الشركات الناشئة في أوروبا مقابل الأرقام — ولماذا ينبغي لمنظومة الذكاء الاصطناعي في المغرب أن تهتم ادخل أي مؤتمر تقني رئيسي في أوروبا وستشعر أن المزاج عاد إلى التفاؤل من جديد. المؤسسون يتبادلون عروض الذكاء الاصطناعي، والمستثمرون يزدحمون على المنصات. ومع ذلك، تبدو بيانات رأس المال المغامر خلف الكواليس حذرةً ما تزال، خاصة بالمقارنة مع الولايات المتحدة. ## أوروبا تبدو وكأنها عادت، لكن التعافي غير مكتمل تشير TechCrunch، استنادًا إلى PitchBook، إلى أن الشركات الناشئة الأوروبية جمعت 43.7 مليار يورو عبر 7,743 صفقة حتى الربع الثالث من عام 2025. هذا الإيقاع سيعادل تقريبًا السنوات المعاد ضبطها بالفعل 2023 و2024، اللتين شهدتا نحو 62.3 و62.1 مليار يورو على التوالي. حجم الصفقات ثابت، لكنه لا ينفجر في دورة جديدة هجومية. التباين مع الولايات المتحدة حاد. فبحلول نهاية الربع الثالث من عام 2025، كان حجم صفقات رأس المال المغامر في الولايات المتحدة قد تجاوز بالفعل إجمالي أعوام 2022 و2023 و2024. يبدو أن نشاط رأس المال المغامر الأمريكي يعاود التسارع بوتيرة أسرع من أوروبا، خصوصًا في المراحل المتأخرة. تحت سطح هذه الصفقات، يشكّل جمع التمويل عنق الزجاجة الحقيقي في أوروبا. فحتى الربع الثالث من عام 2025، لم تجمع شركات رأس المال المغامر الأوروبية سوى 8.3 مليار يورو، في مسار يجعل من هذا العام الأضعف خلال عقد. تُعبّر محللة PitchBook نافينا راجان عن الأمر بوضوح. انخفض جمع التمويل بنحو 50٪ إلى 60٪ تقريبًا. والأموال التي تُغلق تميل إلى التوجه نحو مديري الصناديق الأحدث والأصغر حجمًا. قلّة الصناديق الكبيرة تعني قدرًا أقل من السيولة الجاهزة لجولات النمو والرهانات المتأخرة على شركات الذكاء الاصطناعي. حتى مع جودة عالية للمؤسسين، فإن طبقة الشركاء العامين المقيدة تُبطئ عجلة التمويل بأكملها. بالنسبة للمؤسسين والمستثمرين وصنّاع السياسات في المغرب الذين يراقبون المشهد من الضفة الأخرى للمتوسط، فإن هذا «إعادة الضبط» الأوروبية ليست مجرد أحاديث. بل هي دراسة حالة حية لما يحدث عندما يتقدّم المواهب والطموح على وتيرة تكوين رأس المال. منظومة الذكاء الاصطناعي الناشئة في المغرب تواجه الكثير من الأسئلة الهيكلية نفسها، لكن بهوامش أمان أصغر. ## أهم النقاط المستفادة - مزاج الشركات الناشئة في أوروبا متفائل، لكن جمع التمويل لصناديق رأس المال المغامر ما يزال أدنى بكثير من الذرى السابقة، لذلك يبقى رأس المال هو القيد الرئيسي. - يشكّل الذكاء الاصطناعي النقطة المضيئة التي تعيد جذب المستثمرين العالميين إلى أوروبا، بفضل قوة البحث العلمي وانخفاض التقييمات مقارنةً بالولايات المتحدة. - عمليات التخارج البارزة مثل الطرح العام الأولي لشركة Klarna تعيد تدوير رأس المال، وتستعيد الثقة في السيولة، وتسهل عمليات جمع التمويل المستقبلية لصناديق رأس المال المغامر الأوروبية. - تمتلك منظومة الذكاء الاصطناعي في المغرب مواهب قوية وبنية تحتية آخذة في التحسن وشركات ناشئة في مراحل مبكرة، لكنها تواجه طبقة أضعف حتى من حيث رأس المال المغامر. - ينبغي للمؤسسين وصنّاع السياسات في المغرب التركيز على طموح عالمي، ومنتجات ذكاء اصطناعي عالية الكفاءة في استخدام رأس المال، ومسارات موثوقة للتخارج وتدوير رأس المال. ## الذكاء الاصطناعي هو المغناطيس الجديد لأوروبا — ودروس للمغرب على الرغم من ضعف أرقام جمع التمويل، تجادل TechCrunch بأن أوروبا قد تكون على أعتاب نقطة تحوّل. أحد الأسباب هو عودة مشاركة المستثمرين الأمريكيين في الصفقات الأوروبية بعد مستوى متدنٍ في عام 2023؛ ففي ذلك العام شاركت الصناديق الأمريكية في 19٪ فقط من الجولات. مع تمدد تقييمات شركات الذكاء الاصطناعي في وادي السيليكون، تبدو أوروبا فجأة صفقة نسبية مغرية. تصف راجان مشهد الذكاء الاصطناعي في الولايات المتحدة بأنه يكاد يكون من المستحيل الدخول إليه بالأسعار الحالية. في المقابل، تقدم أوروبا أبحاثًا وتطبيقات في الذكاء الاصطناعي بنفس القدر من الطموح تقريبًا ولكن عند مضاعفات تقييم أقل. هذا المزيج من الجودة والقيمة يجذب رأس المال العالمي الذي كان قد تراجع لفترة وجيزة. الصفقات الأخيرة تؤكد هذه النقطة؛ فقد أعلنت شركة البرمجيات السويدية الناشئة Lovable مؤخرًا عن جولة تمويل من الفئة B بقيمة 330 مليون دولار. تضم هذه الجولة مستثمرين أمريكيين بارزين مثل Salesforce Ventures وCapitalG وMenlo Ventures. كما جمع مختبر الذكاء الاصطناعي الفرنسي Mistral جولة تمويل من الفئة C بقيمة 1.7 مليار يورو في سبتمبر، ويضم مستثمريه Andreessen Horowitz وNvidia وLightspeed إلى جانب لاعبين عالميين آخرين. تُظهر هذه الأمثلة أين تكون قوة الجذب الأكبر: في الذكاء الاصطناعي المتقدّم على الحدود المعرفية وتطبيقات الذكاء الاصطناعي الأصلية القادرة على المنافسة عالميًا. تفوّق أوروبا لا يكمن في جودة الهندسة فحسب، بل أيضًا في تسعير يبدو معقولًا مقارنةً بأكثر الأسماء سخونة في الولايات المتحدة. يمكن لمؤسسي شركات الذكاء الاصطناعي في المغرب الاستفادة من المنطق نفسه عبر بناء فرق عالية المستوى بتكلفة تنافسية. ويمكنهم تموضع شركاتهم الناشئة كرهانات تركّز على القيمة في أسواق الذكاء الاصطناعي العالمية أو الإقليمية. ## Klarna والتخارجات ولماذا تُعد السيولة مهمة للمغرب لا يدور رأس المال من دون عمليات تخارج. تُشير TechCrunch إلى الطرح العام الأولي لشركة Klarna بوصفه محطة نفسية ومالية حاسمة لأوروبا. فقد جمعت الشركة نحو 6.2 مليار دولار على مدى عقدين قبل أن تدرج في البورصة. يبعث إدراجها رسالة بسيطة إلى الشركاء المحدودين (LPs) والشركاء العامين (GPs): السيولة عادت. عندما تعيد عمليات التخارج البارزة تدوير السيولة إلى المستثمرين، يصبح جمع التمويل أسهل. يشعر الشركاء المحدودون بثقة أكبر في دعم صناديق رأس مال مغامر جديدة عندما يمكنهم الإشارة إلى أرباح محققة بدلًا من زيادات دفترية في التقييم. في أوروبا التي يُعد فيها جمع التمويل الحلقة الأضعف، تصبح عمليات التخارج الواضحة عنصرًا أساسيًا للتعافي على المدى الطويل. منظومة الذكاء الاصطناعي في المغرب ما تزال صغيرة جدًا بحيث لا يمكنها توقّع طروحات عامة أولية بهذا الحجم، لكن المبدأ يظل صحيحًا في أي مرحلة. فحتى صفقات الاستحواذ التجارية المتواضعة أو الإدراجات الإقليمية يمكن أن تحرّر رأس المال، وتكافئ المؤمنين الأوائل، وتُلهم الجيل التالي من المؤسسين. ## التحوّل الثقافي في أوروبا — وما الذي يعنيه لمؤسسي الشركات في المغرب يُغيّر المؤسسون الأوروبيون أيضًا طريقة تفكيرهم. يقول شريك EQT فيكتور إنغلسون لـ TechCrunch إن عددًا متزايدًا من رواد الأعمال يهدفون الآن إلى بناء شركات رائدة عالميًا في فئاتها، لا مجرد أبطال وطنيين. نماذج القدوة مثل Spotify وKlarna وRevolut رفعت سقف التطلعات. هذا التحوّل في العقلية مهم بالنسبة للمغرب. فالشركات المغربية الأكثر إثارة للاهتمام في مجال الذكاء الاصطناعي لن تحصر نفسها في سوق محلي واحد يُقاس بعشرات الملايين من الناس؛ بل ستستهدف إفريقيا الفرنكوفونية، ومنطقة الشرق الأوسط وشمال إفريقيا الأوسع، أو حتى العملاء الأوروبيين منذ اليوم الأول. لدى المغرب مزايا هيكلية في هذا الجانب؛ فقوى المواهب فيه متعددة اللغات، تمتد عبر العربية والفرنسية، ومع مرور الوقت الإنجليزية بدرجة متزايدة. كما أن موقعه الجغرافي ومنطقته الزمنية يجعلان منه جسرًا طبيعيًا بين أوروبا والأسواق الإفريقية. ## أسس الذكاء الاصطناعي في المغرب: الحكومة والحاضنات والجامعات أمضى المغرب سنوات في بناء أسس رقمية تدعم الذكاء الاصطناعي اليوم. فقد تحسّن نطاق تغطية الإنترنت عالي السرعة وسعة مراكز البيانات، وتستضيف المدن الكبرى تجمعات تقنية آخذة في النمو. هذه الاستثمارات لا تضمن نجاح الذكاء الاصطناعي، لكنها تزيل العوائق الأساسية في البنية التحتية. توفّر حاضنات الشركات الناشئة مثل شبكة Technopark في الدار البيضاء والرباط وطنجة مكاتب بأسعار مقبولة، وخدمات مشتركة، ومجتمعًا داعمًا لفرق المراحل المبكرة. كثير من الشركات المقيمة ليست شركات ذكاء اصطناعي بحتة، لكن البيئة تساعد علماء البيانات على التفاعل مع مهندسي البرمجيات ورواد الأعمال. هذا التداخل ضروري للذكاء الاصطناعي التطبيقي. وعلى الجانب الحكومي، تتولى وكالة التنمية الرقمية المتخصصة تنسيق الجهود الوطنية في مجالي الحكومة الإلكترونية والتحول الرقمي. ويسهم عملها على الخدمات الإلكترونية والبيانات المفتوحة والشمول الرقمي في وضع الأساس لنشرٍ مسؤول لتقنيات الذكاء الاصطناعي. يمكن لسياسات واضحة بشأن استخدام البيانات والمشتريات والتجريب أن تُسرّع أكثر اعتماد حلول ذكاء اصطناعي موثوقة. تلعب الجامعات دورًا محوريًا. فقد وسّعت مؤسسات مثل جامعة محمد السادس متعددة التخصصات التقنية ومدارس الهندسة الرائدة برامجها في علوم البيانات وتعلم الآلة والحقول ذات الصلة. وبدأت الشراكات بين الأوساط الأكاديمية والصناعة تُنتج مشاريع بحوث تطبيقية يمكن أن تتفرّع إلى شركات ناشئة. ومع ذلك، يبقى درس أوروبا واضحًا: يمكن للدعم الحكومي أن يشعل النشاط، لكنه لا يستطيع تعويض نقص طبقة رأس المال المغامر. من دون رأس مال مخاطر كافٍ، تُخاطر مشاريع الذكاء الاصطناعي الواعدة بالتوقف عند مرحلة التجارب الأولية أو الاستحواذ عليها مبكرًا بتقييمات منخفضة. على المغرب أن يتجنب هذا الفخ. ## مشهد الشركات الناشئة في مجال الذكاء الاصطناعي في المغرب: مراحل مبكرة وحالات استخدام فعلية مشهد الذكاء الاصطناعي في المغرب حديث لكنه ملموس. فكثير من الفرق في المراحل الأولى يدمجون تقنيات تعلم الآلة داخل عروض برمجية أو استشارية أوسع بدل أن يقدّموا أنفسهم كشرِكات ذكاء اصطناعي خالصة. وتوجّه شريحة أصغر تركيزها مباشرةً نحو الرؤية الحاسوبية ومعالجة اللغة الطبيعية والتحليلات التنبؤية. أحد الأمثلة التي يُستشهد بها كثيرًا هو شركة Atlan Space، التي تطوّر طائرات مسيّرة موجهة بالذكاء الاصطناعي للمراقبة البحرية ورصد البيئة انطلاقًا من قاعدة في المغرب. تساعد تقنيتها السلطات على مراقبة مساحات ساحلية واسعة للكشف عن الصيد غير القانوني والمخاطر البيئية. وقد استقطبت الشركة اهتمامًا ودعمًا دوليين. وتبدو قطاعات ناشئة أخرى واعدة كذلك. ففي الخدمات المالية والاتصالات، تدعم تقنيات تعلم الآلة تقييم الجدارة الائتمانية، واكتشاف الاحتيال، والتنبؤ بمعدلات فقدان العملاء. ويستخدم الفاعلون في مجال الخدمات اللوجستية خوارزميات التحسين لتحسين مسارات النقل واستهلاك الوقود، بينما يجرّب تجار التجزئة محرّكات التوصية وتنبؤ الطلب. ويُعدّ القطاعان الزراعي وإدارة المياه استراتيجيين بشكل خاص. يواجه المغرب حالات جفاف متكررة وضغطًا على الموارد المائية، مما يجعل الري الدقيق والتنبؤ بالمحاصيل حالات استخدام جذابة للذكاء الاصطناعي. ويمكن لمشاريع بحثية تجمع بين صور الأقمار الصناعية وبيانات المستشعرات وتعلم الآلة أن تتحول إلى شركات ناشئة مؤثرة في التكنولوجيا الزراعية. ## الذكاء الاصطناعي العملي في الحياة اليومية للمغاربة يتسلّل الذكاء الاصطناعي أيضًا إلى التجارب اليومية، غالبًا عبر منصات دولية. تعتمد الفنادق ووكالات السفر المغربية على محركات حجز تستخدم الذكاء الاصطناعي للتسعير والتوصيات. وتستخدم فرق خدمة العملاء في البنوك وشركات الخدمات الأساسية بوتات دردشة ومساعدين آليين بشكل متزايد للتعامل مع الاستفسارات الروتينية بالعربية والفرنسية. في التعليم، يجرّب المعلمون والطلاب أدوات الذكاء الاصطناعي التوليدي لصياغة المحتوى والترجمة والدعم التعليمي. وتُدير بعض الجامعات تجارب داخلية للمساعدة في التصحيح، وكشف الانتحال، أو إعداد خطط دراسية مخصّصة. تثير هذه التجارب أسئلة حول الأخلاقيات والتحيّز، لكنها تبني أيضًا معرفة محلية حول كيفية عمل الذكاء الاصطناعي فعليًا. داخل الحكومة، يمكن للذكاء الاصطناعي أن يساعد في رقمنة الأرشيفات، وفرز طلبات المواطنين، وتحسين تخصيص الموارد العامة. يمكن للمشاريع التجريبية التي تُثبت جدواها في وزارة أو جماعة محلية واحدة أن تُطبَّق لاحقًا في أماكن أخرى. وتشير تجربة أوروبا إلى أن أطر المشتريات القوية والضوابط الواضحة ستكون ضرورية. ## واقع التمويل: عنق الزجاجة في أوروبا يتضخم في حالة المغرب رغم كل هذا الزخم، يبقى رأس المال أكبر قيد. فإذا كانت أوروبا تكافح لجمع أكثر من 8.3 مليار يورو لصناديق رأس المال المغامر في تسعة أشهر، فإن المنظومات الأصغر ستشعر بالضغط أكثر. يعتمد المؤسسون المغاربة غالبًا على مزيج متفرّق من المنح، ومكاتب العائلات، والصناديق الإقليمية، وعدد محدود من صناديق رأس المال المغامر المحلية. الخطر واضح. فقد تنتقل الفرق الطموحة في مجال الذكاء الاصطناعي إلى الخارج بحثًا عن أسواق رأسمال أعمق، أو تُنشئ شركاتها في ولايات قضائية أخرى مع إبقاء فرق الهندسة في المغرب. سيحدّ ذلك من الفوائد التراكمية طويلة الأمد لعمليات التخارج المحلية وإعادة استثمار المؤسسين الناجحين في بلدهم. لمواجهة هذا الخطر، يمكن للمغرب أن يستخلص ثلاثة دروس من الدورة الأوروبية. أولًا، تنويع مصادر التمويل، بما في ذلك بنوك التنمية، والمستثمرون المؤسسيون، والمستثمرون الملائكة من أفراد الجاليات في الخارج. ثانيًا، بناء بيانات شفافة حول أداء الشركات الناشئة، ما يساعد الشركاء المحدودين على الشعور بالارتياح لدعم صناديق رأس المال المغامر المحلية. ثالثًا، إعطاء الأولوية للجودة على الكمية في برامج الدعم الحكومي، عبر تركيز الموارد المحدودة على الفرق التي تمتلك تفوقًا تقنيًا واضحًا وتركيزًا محددًا على السوق. ## كيف يمكن لمؤسسي شركات الذكاء الاصطناعي في المغرب أن يتصرفوا الآن لا يستطيع المؤسسون التحكّم في الاتجاهات الكلية لجمع التمويل، لكن يمكنهم تكييف استراتيجياتهم. فتصميم المنتجات للأسواق الإقليمية أو العالمية منذ اليوم الأول يوسّع إمكانات الإيرادات من دون زيادات متناسبة في التكاليف. وتُعد المنتجات والخدمات متعددة اللغات نقطة قوة طبيعية للفرق المغربية. تُعد كفاءة استخدام رأس المال أمرًا مهمًا كذلك؛ إذ يمكن للنماذج مفتوحة المصدر، والاعتمادات السحابية، والشراكات مع الجامعات أن تقلل من تكاليف البنية التحتية والبحث. كما يمكن للتخطيط المتدرّج والحذر للتوظيف واستراتيجيات دخول السوق أن يمدّد عمر كل جولة تمويل أولية (Seed). وبناء جسور إلى أوروبا والخليج رافعة أخرى مهمة. يمكن للمؤسسين المغاربة عرض شركاتهم على صناديق رأس المال المغامر الأوروبية التي تبحث عن تعرّض معقول السعر لقطاع الذكاء الاصطناعي، كما يمكنهم التواصل مع صناديق خليجية تُظهر شهية متزايدة للتكنولوجيا الإفريقية. تُساعد الحوكمة القوية والمؤشرات الواضحة في تجاوز عامل البعد والمخاطر المتصوّرة. وأخيرًا، ينبغي للفرق توقّع تدقيق أشد ودورات قرار أبطأ؛ فبيانات أوروبا تُظهر أن المستثمرين أكثر انتقائية، حتى عندما تبدو منصات المؤتمرات مفعمة بالحماس. سيتمايز المؤسسون المغاربة الذين يُعدّون غرف بيانات قوية واقتصاديات وحدة واضحة. ## دورة مشتركة — وفرصة للمغرب للقفز إلى الأمام يبدو مشهد الشركات الناشئة في أوروبا نابضًا بالحياة مرة أخرى، مدفوعًا إلى حد كبير بالذكاء الاصطناعي وبجيل جديد من المؤسسين ذوي الطموح العالمي. ومع ذلك، تُظهر الأرقام الأساسية تعافيًا غير مكتمل، مع بقاء جمع التمويل عنق الزجاجة الحقيقي. هذا التوتر بين الحماس وندرة رأس المال مألوف لكل منظومة ناشئة. يحمل هذا اللحظة للمغرب جانبَي تحذير وفرصة في آن واحد. التحذير هو أن المواهب وحدها لا تضمن صناعة ذكاء اصطناعي مزدهرة؛ إذ إن تدوير رأس المال وعمليات التخارج مهمان أيضًا. أما الفرصة فهي في تموضع الشركات المغربية الناشئة في مجال الذكاء الاصطناعي كرِهانات ذات كفاءة وذات صلة عالمية. يوسّع المستثمرون عدستهم إلى ما وراء الأسواق الأمريكية المحمومة. وإذا تحرّك صنّاع السياسات والمستثمرون والمؤسسون بتناغم، يمكن للمغرب أن يركب الموجة التالية للذكاء الاصطناعي بدل الاكتفاء بمشاهدتها من الشاطئ. فالمكوّنات متوافرة: مواهب تقنية، وبنية تحتية آخذة في التحسن، ومشكلات محلية حقيقية يمكن للذكاء الاصطناعي أن يساعد في حلّها. تقدّم تجربة أوروبا خريطة طريق، وتذكيرًا بأن أصعب جزء ما يزال هو جمع التمويل.